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      苯乙烯市場一季度總結及后期展望

      發布時間:2021-04-07

      2021年一季度已經過去,回顧這個季度,苯乙烯價格經歷了過山車式的漲跌過程,有6000元/噸左右的低端價格,也有兩年內10100元/噸的峰值價格,在此過程中,原油的漲跌,成本的支撐以及國內外供需基本面的變化起到了非常重要的作用。另外,不論是去年四季度還是今年一季度的大幅漲跌行情,資金在這里面的作用明顯,將漲與跌的行情都推到了極點。

      一、價格

      圖1 2020年11月-2021年3月國內苯乙烯華東市場價格走勢

      數據來源:隆眾資訊

      如圖1所示,20年四季度和21年一季度的兩波漲跌行情,單邊的漲跌幅度基本都是超過3000元/噸的大行情,基本每一波行情都漲至或跌至上下游工廠的接受極限程度。

      2021年一季度的上漲,大致可以分為另部分。一部分,1月份開始,國內苯乙烯價格基本已經跌至苯乙烯工廠的現金流水平,在成本支撐下,價格開始筑底,并隨著國際原油的回暖開始逐步上漲。同時,港口庫存處于歷史同期的低位水平,加之疫情影響減弱,市場對下游在春節假期后的需求恢復存在向好預期,因此苯乙烯價格在此期間上漲相對緩和。第二部分上漲從春節過后開始,由于歐美地區突發性檢修較多,導致全球苯乙烯供應緊缺,中國成全球苯乙烯價格洼地,部分外商開始由中國采購苯乙烯出口,開啟了短時間的出口熱潮,再加上資金的推波助瀾,苯乙烯價格快速上漲,甚至漲到兩年內的高位水平。

      隨著出口熱潮的褪去,下游和終端需求表現不佳的弊端開始顯現,超漲的價格也導致下游工廠難以接受,苯乙烯價格在一季度末期開始回調,跌至成本線附近后,在成本和低庫存以及出口裝船預期下,止跌反彈。

      二、供需面

      圖2 2017-2021年國內苯乙烯工廠周度開工率圖

      數據來源:隆眾資訊

      圖3 2017-2021年國內苯乙烯工廠周度產量圖

      數據來源:隆眾資訊

      由圖2來看,今年并未受到疫情影響,出現類似于2020年多數工廠高庫存被迫停車的現象,2021年1季度國內苯乙烯工廠整體開工比較穩定,僅1月份由于部分工廠突發性停車導致開工有所下降,從圖2來看整個1季度的國內工廠開工率與往年相差無幾。

      然而,通過這幾年國內新增工廠的不斷啟動,國內苯乙烯的產能基數已經有了非常大的增加,雖然國內工廠整體開工相差無幾,但由圖3來看,國內苯乙烯的產量已經有了非常明顯的增加,2020年1季度的每周產量較往年同期相比,每周增產5-6萬噸左右。一季度末期,中海油殼牌(70萬噸/年)和中化泉州(45萬噸/年)的兩套新增裝置已經啟動投產,且4月份將提至高負荷運行,國內苯乙烯產能將進一步增加。然而,受到國內4月份裝置計劃性檢修比較集中的影響,產量暫時不會有明顯的增加,但是進入5月份之后,新增產能的影響將會逐步體現出來。

      圖4 2019-2021年國內苯乙烯進口量對比

      數據來源:隆眾資訊

      圖5 2019-2021年全球各地區美金價格走勢

      數據來源:隆眾資訊

      圖6 2019-2021年國內苯乙烯出口對比

      數據來源:隆眾資訊

      由圖4來看,國內2021年1季度進口較往年相比出現明顯縮量。其中,國內苯乙烯產量大幅增加為一方面原因,另一反面原因在于2月份,歐美地區突發性檢修較多,尤其是美國地區受寒潮影響,2月下旬整體開工不足25%,同時中東地區也有裝置突發性檢修,整體計算2-3月份突發性檢修導致的損失量達到50萬噸左右。再加上東北亞地區計劃性檢修多集中再2-4月份,從而全球苯乙烯供應表現極度緊張,除了勉強的合約供應外,很少有貿易量貨源出現。

      正因為全球苯乙烯供應緊張,導致美金價格大幅上漲,內外盤價格長時間倒掛,甚至中歐和中美地區出現大幅度的反向套利窗口,如圖5所示,中國苯乙烯價格成為全球價格洼地,再加上中國市場相對寬裕的供應情況,2020年1季度出現往年罕見的出口熱潮。

      圖6所示,雖然往年也有出口,但出口量少之又少,僅2019年4月因韓國地區突發檢修,出口量才有所增加。但2021年1季度內,受歐美和亞洲地區的突發性和計劃性檢修影響,全球供應緊張,加之中國供應相對寬裕,且價格也是全球低,部分外商由中國采購出口,一是補充自身所損失的合約,二是存在一定的套利空間。預計3-5月份整體將出口16萬噸左右。

      圖7 2017-2021年國內江蘇地區苯乙烯社會庫存圖

      數據來源:隆眾資訊

      圖7所示,2021年1季度,江蘇主港的苯乙烯庫存始終低于歷年同期的庫存水平,且季度碼頭周度平均提貨量在4.6萬噸左右,遠高于往年同期水平(2018年1季度平均提貨2.5萬噸,2019年1季度平均提貨3.36萬噸,2020年1季度平均提貨2.49萬噸),因此,2021年碼頭的庫銷比較往年同期相比優勢非常明顯。

      雖然受下游需求減弱和國內供應增加的影響,2021年1-2月份港口庫存有所增加,但3月份開始,出口持續裝船,加大了港口提貨量,并且碼頭進口到貨量寥寥,到港多由內貿貨源組成,港口庫存由3月份起持續下降,4月份仍有繼續去庫的預期,碼頭庫存或將降至6萬噸以內,直到4月底和5月初才有繼續累庫的預期。

      圖8 2019-2021年國內苯乙烯工廠庫存圖

      數據來源:隆眾資訊

      圖8所示,2021年1季度國內苯乙烯工廠庫存處于偏低位的水平,甚至新增幾家大型煉廠的庫存后,2021年1季度國內工廠的總庫存也要低于2020年1季度同期原樣本庫存。因此,2021年1季度雖然國內苯乙烯產量大幅增加,但各個工廠庫存基本在低液位水平,工廠基本沒有庫存壓力,這也在苯乙烯價格上漲的過程中起到助力作用。

      圖9 2019-2021年苯乙烯三大下游開工走勢

      數據來源:隆眾資訊

      圖9所示,2021年1季度苯乙烯三大下游整體開工表現尚可,春節后三大下游的需求恢復也比較樂觀,正因如此,加之春節后出口的熱潮,導致了市場看漲氣氛較重。然而,較2020年相比,除了ABS以外,EPS和PS的開工有了比較明顯的下滑。3月份開始,下游終端需求遲遲不見放量,導致三大下游的成品庫存較高,EPS和PS工廠大多維持開工,難以提高開工負荷。因此,需求段雖然表現穩定,但無法提高開工和需求的情況下,對苯乙烯價格的支撐比較有限。

      三、成本利潤

      圖10 2017-2021年國內苯乙烯非一體化工廠利潤

      數據來源:隆眾資訊

      圖10所示,2021年1季度國內苯乙烯工廠整體利潤表現尚可,雖然國產供應量有所增加,但下游需求表現還算穩定,加之進口的減少和出口的增加,國內供需面表現比較平衡,尚能保證國內工廠生產利潤。雖然去年四季度和今年3月份苯乙烯價格的兩次下跌均觸碰現金流成本線,但是在成本支撐和其余利好因素的影響下,苯乙烯價格快速反彈,使得苯乙烯工廠利潤再次恢復。

      四、預期

      整體而言,2021年1季度苯乙烯工廠開工和利潤,港口庫存,下游需求,進口和出口等等綜合來看,國內苯乙烯基本面呈一個緊平衡的狀態,整體表現較好。進入二季度,4月份裝船出口仍在,下游及終端需求尚有恢復空間,且4月份國內有多個工廠存在檢修預期,涉及檢修總產量在155.7萬噸左右,基本可以抵消中海油殼牌和中化泉州的115萬噸新增產能的影響。但是,5月份份開始國內檢修基本結束,且國外裝置檢修也基本結束,國內外裝置恢復正常生產,除了安徽嘉璽的EPS工廠外,下游暫無新增需求,國內供應過剩狀態將逐步體現,港口和國內工廠將有累庫預期,利空于苯乙烯價格。綜合來看,2季度初期國內苯乙烯價格尚有上漲空間,隨后將進入回調階段,苯乙烯價格或將跌至現金流成本附近后開始低位窄幅震蕩。

      來自于:化工網

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